（报告出品方/作者：中信证券，许英博、陈俊云）

1 从科幻电影窥探元宇宙的未来

元宇宙的概念与来源

元宇宙概念最初来自于科幻作家史蒂文森1992年创作的科幻小说《雪崩》，意指在共享的线上世界，使用者能够互动，甚至在虚拟世界中生活、工作。故事中创造了一个平行于现实世界的网络世界，每在现实世界中地理位置彼此隔绝的人们通过各自的“化身”进行交流娱乐。史蒂文森在《雪崩》中，原意为描述一个荒诞的赛博朋克世界，以此来让人们注意资本主义与无管控的科技进步带来的荒诞世界，但这书中对虚拟科技社会的构想也为大家打开了想象力的大门。

科幻电影的最初构想

在《雪崩》广受好评后，一个与现实世界平行的虚拟网络世界的概念迅速被科幻小说家们接受，并且沿用了史蒂文森对其的称呼，即元宇宙。元宇宙的概念在随后的科幻电影中也迅速定型。1982年的《电子世界争霸战》可能是最早出现平行虚拟世界概念的电影，其续作《创战纪》则完善并更加详细得描述了这个虚拟世界。1999年的《黑客帝国》则描绘了一个 “缸中之脑”式的虚拟世界。

元宇宙的理想形式逐步确立

近五年内，元宇宙概念被大众熟知是通过斯皮尔伯格导演的科幻电影《头号玩家》。2045年的现实世界是一个处于崩溃边缘、混乱不堪的炼狱，人们将希望寄托于“绿洲” ，一个覆盖全球的虚拟世界。人们只需戴上 VR 设备，就可以进入这个与现实世界形成强烈反差的、繁荣的虚拟世界，成为任何人、体验不同的人生。在头号玩家中，元宇宙成为了未来人类社会的一部分，现实生活中的距离被元宇宙进一步拉近，在现实不得志的人们通过元宇宙得到空间宣泄与表现自己。

科幻电影中对元宇宙的描绘

给予用户超越现实规则的体验，摆脱了物理意义的时空观，让现实生活中的时间与地点对人类活动的限制大大削弱；基于匿名的新身份代入，用户能够自由随时接入，从虚拟世界得身份转换带来新鲜感与AR/VR带来的沉浸感；元宇宙将用户从体验者转变成内容的生产者，用户社区间内构成互相间的强关联，从而形成了真正的虚拟社会。用户可以通过在虚拟宇宙内进行活动为虚拟社会创造价值，赋予了“玩游戏” 本身社会性与社会价值。

2 近期NFT的破圈

NFT的现象级案例： “Everydays: the First 5000 Days”

2021年3月11日， “Everydays: The first 5000 days”以接近7千万美元（69,346,250美元）的价格结标。 “Everydays: The first 5000 days” 的作者为美国数字艺术家暨图像设计师Beeple。Beeple 从2007年5月1日开始，每天都会创作一幅数字图片，不间断地维系了13年半，将它们集结之后产出“Everydays: The first 5000 days” 。得标者将会收到“Everydays: The first 5000 days” 图片以及一枚NFT，该NFT奠基于区块链技术，存放了数字作品的元资料、原作者的签章，以及所有权的历史记录，而且它是独一无二的，佳士得将把代表 “Everydays: The first 5000 days”所有权的NFT寄到得标者的加密货币账号。

NFT的定义及特征

NFT（Non-fungible tokens），即非同质化代币，通常是指开发者在以太坊平台上根据 ERC721标准/协议所发行的代币，NFT的特征主要体现为：

唯一标识：NFT在其代码中包含描述每个Token的属性信息，这些属性使它们与其他代币不同；

可溯性：每个 NFT 都有链上交易的记录，从创建时间开始到每次交易，从而证明其真实性；

稀缺性：通常NFTs的数量都是有限的，极端的例子是只有 1 个副本；

不可分割：NFT 不能以整体的一部分进行交易，不能分成更小的面额。

NFT主要用于证明数字资产的唯一归属权，目前主要应用于游戏、艺术品、收藏品、虚拟资产、身份特征、数字音乐、数字证书等领域。NFT的价格主要受市场对其NFT价值的共识、稀缺性及流动性等因素影响。

NFT 产业价值链

NFT产业价值链按照 Token 流动分成三层，由下至上依次为基础设施层、协议层以及应用层。

3 科技巨头的元宇宙探索

FACEBOOK：最全面的元宇宙

Facebook在元宇宙的布局目前是最为全面的，包括Creator内容创作社区、VR/AR Oculus Quest、数字货币diem及商业、以及Workplace虚拟办公空间。 Creator App志在让内容创作者围绕内容搭建社区，并提供一站式创作服务，包括：创作、编辑、发布视频；通过Creator收取来自于Instagram、Messenger等App的信息和评论；通过Creator分享Facebook上的信息，可以将内容发送至Twitter、Instagram等其他平台；帮助创作者进行统计分析并有能力发布更受欢迎的视频。

英伟达：Connects the tools you use today with the platform of tomorrow

NVIDIA Omniverse是NVIDIA开发的专为虚拟协作和实时逼真模拟打造的开放式云平台，通过云赋能创作者、设计师、工程师和艺术家在本地或者超越物理界限的世界各地实时工作，彼此之间可以实时看到进度和工作效果，提供了极大便利性。Omniverse基于Pixar的 USD（通用场景描述技术），具有高度逼真物理模拟引擎和高性能渲染的能力。 Omniverse包含五个重要组件：Connector、Nucleus、Kit、Simulation、RTX。

USD是传递场景描述信息的文件格式，主要被用来合成场景和实时解析场景中的数值，并且USD的API支持复杂属性、分层、延迟加载和多种其他功能。基于USD，NVIDIA想要创造一个整合各个3D软件平台的3D资产，构建开放式创作和共享平台。 Omniverse的愿景非常符合元宇宙的重要理念之一：“不由单一公司或平台运营，而是由多方共同参与的、去中心化的方式去运营”。

4 互联网技术发展回顾

PC互联网：从门户到搜索再到社交网络、内容生态

Web1.0：从门户到搜索（1994-2000）

1）流量入口：门户网站、搜索引擎； 2）内容生态：PGC ；3）商业模式：广告； 4）代表公司：四大门户网站、百度。

Web2.0：从搜索到社交、商务生态（2000及之后）

1）流量入口：搜索引擎、社交网络；2）内容生态：UGC、PGC； 3）商业模式：广告、电商、游戏；4）代表公司：百度、阿里巴巴、腾讯。

移动互联网发展历程

1）2011年，小米MIUI、微信等移动原生产品的发布，标志着国内互联网步入移动互联网阶段； 2）2013年，4G元年； 3）2015年，三大运营商宣布提速降费具体方案，加速移动互联网视频化发展； 4）2019年，5G元年

5 基础设施

1）AR/VR

高质量AR/VR应用的八大特点

视差映射：在物理场景中呈现准确位置的能力将影响模型的现实及实用性；可通过放置多个模型或场景并在整个环境中移动测试。

识别碰撞：两个物体位于同一位置时发生碰撞，导致数字失真；可使用图像识别机器学习模型识别物体碰撞。

全景化：应用对用户产生视觉上的吸引力。

持久化：允许数字模型及场景储存至云资源。

性能：AR应用程序将消耗相机和3D 视觉渲染资源，同时需要内存及图形支持；需测试电池寿命、散热能力及性能。

可移植性：跨设备移植要求开发者对应用程序进行二次开发，或转移到支持更多设备的平台。

可维护性：代码和应用程序设计为可维护系统的关键属性；静态分析、单元测试和测试驱动开发可提高应用程序可维护性。

安全性：保护终端用户隐私，对应用程序进行安全测试以降低风险。

AR/VR云

支持远程办公协作：沉浸式工作空间使用视觉、听觉、触觉等感官元素传达真实世界的存在感。

数字内容的实际映射：通过AR云技术为创新的商业模式和增强交互带来新机遇。

2）云计算

IT专业化分工的必然产物

传统部署模式下，企业存储、运算、分析数据所需的服务器、存储、网络设备等IT基础设施均需自行购买，前期实施、中期运营以及后期维护、扩容等流程均较为复杂；在云化部署模式下，供应商为企业搭建信息化所需要的所有网络基础设施及软硬件运作平台，并负责所有前期的实施、后期的维护等一系列服务，而企业只需按照实际使用量付费。相较传统部署方式，IT基础设施的云化部署模式更加灵活、高效、易于扩展，并大大节约了硬件以及IT部门的开支。

云游戏提供更强能力

优点： 玩家无需购买高配置硬件，降低入门成本；硬件由运营商提供，避免闲置浪费；集中运算或将促成大规模多人游戏等新玩法；玩家无需下载/存储/更新游戏，方便快捷；游戏由统一服务商运营管理，有效减少作弊外挂。

缺点： 现阶段云游戏暂时无法解决高延迟问题；云游戏早期阶段游戏体验相对较差；云游戏早期成本较高。

3）虚拟引擎

Unity

Create Solutions提供内容开发服务。Create Solutions使创作者可以轻松地实时开发，编辑和迭代交互式2D和3D内容。此外，Unity为客户提供分层的订阅计划，旨在满足不同类型的客户的需求。

Operate Solutions提供变现服务。Operate Solutions旨在发展客户价值和吸引终端用户，将流量进行变现，优化了终端用户的获取和运营成本，同时增加了终端用户的生命周期价值

应用场景

在游戏，建筑，工程和建筑等行业之外，Unity继续在客户和领先品牌方面获得重大吸引力；如汽车运输和制造业、电影、动画和电影。2019年收入排名前十的建筑工程设计公司中有八家使用Unity的平台，2019 年收入排名前十的汽车公司中有九家使用了Unity的平台。

4）数字孪生

现实和虚拟的交互闭环

两大关键点： 物理实体和虚拟模型之间的双向连接；连接基于实时数据。 实体和数字孪生体之间形成交互闭环。